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HFT狂想曲

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” 1237勝1敗 “
 
今年3月、ある企業が開示した書類に記載されたこの数字に、ウォール街がどよめきました。
 
その企業は、ハイ・フリークエンシー・トレーディング(高頻度取引:HFT)を手がけるバーチュ・ファイナンシャル
 
他の大手HFT業者に先駆けて新規株式公開(IPO)を計画しているバーチュは、上場に向けて開示した資料の中で、2009年1月1日から2013年12月31日までの1238営業日のうち、損失を出した取引日はわずか1日であることを明らかにしました。(しかもその損失はヒューマン・エラーによるものだったそうです)
 
また、バーチュと並んでHFTで有名なシタデル・インベストメント・グループが2007年に運用を開始した「タクティカル・トレーディング・ファンド」のリターンが2013年末までに300%を超えたとの報道もあり、まさにHFT業者は「向かうところ敵なし」と言えるかもしれません。
 
HFTは2000年代の初め頃に米国で始まり、直近では米株式市場の取引の50%超を占めています。日本には2005年頃から波及し、現在では東証の売買代金に占めるHFTの割合は35~40%と言われており、もはやその存在は無視できなくなっています。
 
しかし、そんな「わが世の春」を謳歌しているように見えたHFT業者が、思わぬ伏兵の出現で窮地に立たされることになります。
 
その伏兵とは、新著「フラッシュ・ボーイズ」を発表したマイケル・ルイス氏です。
 
ルイス氏は「フラッシュ・ボーイズ」で、業界のインサイダーが高性能コンピューターを駆使して市場を操作していると暴露しています。またブルームバーグ・テレビとのインタビューに応じ、「フロントランニング(仲介業者が顧客の注文の前に自分の注文を先に出す行為)が行われていることは明らかだ」と語りました。
 
そしてこのインタビュー直後の4月4日には、HFT業者がインサイダー取引規制法に違反していないかを司法省が調査しているとホルダー米司法長官が発表しました。またこの他にも米連邦捜査局(FBI)や商品先物取引委員会(CFTC)、証券取引委員会(SEC)などもHFTを調査していることが明らかになっています。
 
こうして、その抜け駆けのような注文によって利益をかすめ取る手口が徐々に一般大衆にも知られるようになると、世論は一気に「HFT悪玉論」へと傾き始め、それが影響したのか結局バーチュは予定していた新規株式公開を延期するハメになりました。
 
一方、HFT業者や取引所側の関係者は、ルイス氏の意見に「真実と違う」「全く間違っている」と真っ向から反論しており、HFTを巡る大論争はまだまだ終わりそうにありません。
 
しかし、「1237勝1敗」「300%」という極端な数字のみがクローズアップされ、世間から「マネーマシン」のように認識されているHFTですが、実は最盛期に比べるとHFT業界全体の利益は縮小傾向にあり、世間のイメージと実情はかなり違っているようです。
 
これについては、次回「HFT狂想曲その2」で詳しく説明したいと思います。

 

 

 

 

About the Author:

外資系証券、外資系銀行でトレーディング業務に従事し、日本株ロング・ショート運用を手がけるヘッジファンドでアナリストとして活躍。 キャリアのスタートから一貫して現場の第一線でマーケットに携わり収益を上げるが、リーマンショックでは大きな痛手を負い、奈落の底に突き落とされる。その後見事に復活を果たし、現在は独立してプロップトレーディングやM&Aアドバイザリー業務、投資スキームの立案などを手がける。

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