By 2014年4月14日 Read More →

大手ヘッジファンドの再出発

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昨年7月、ある大手ヘッジファンドが過去10年間に渡り「組織的な手口」でインサイダー取引をしていたとして、米連邦検察当局から刑事訴追されました。そして今月10日、この事件をめぐり当局との司法取引が承認され、このファンドにはインサイダー取引では過去最高額となる18億ドルの支払いが課され、投資顧問事業の閉鎖という決定が下されました。
 
この大手ヘッジファンドとは、SACキャピタル・アドバイザーズのことです。
 
SACキャピタル・アドバイザーズは、スティーブ・コーエン氏が1992年に設立した株式特化型のヘッジファンドです。もともとコーエン氏の自己資金約2000万ドルで始めたファンドですが、年平均30%のパフォーマンスを記録し、2008年の金融危機前には運用残高が160億ドルを突破するなど、世界でも屈指の規模を誇ります。
 
しかし、同社は今回の事件をきっかけにファミリーオフィスへと転身し、今月から社名も「ポイント72アセット・マネジメント」と変更されることから、ヘッジファンドの雄として君臨してきた同社の名前は完全に消滅することになります。
 
コーエン氏は、一連の不正行為について一貫して否定していることから、過去の輝かしい業績がこうした不正によってもたらされたものだと断言することはできません。しかし、少なくとも同社はその特有な企業文化や慣習により、インサイダーに抵触するような極めてセンシティブな情報が集まりやすい環境にあったことは否めません。
 
なぜなら、プライム・ブローカーであるセルサイドの証券会社にとって、同社ほどの世界的に規模の大きいヘッジファンドは、ケタ違いに多額のフィーを落としてくれる、まさに「最重要顧客」と言えます。そのためセルサイド各社は、より多くの注文をもらうためにシニア・クラスの優秀な人材を専属の担当者として配置し、とっておきの情報はまず一番最初にSACに持っていきます。その結果、同社は他社よりも早く機密性の高い情報を入手することができるわけです。
 
また関係者によると、SACには100人以上いる運用担当者やアナリストにトーナメント方式でトレード・アイデアを競わせているのだそうです。そして採用されたアイデアには1億ドル単位で資金がつぎ込まれ、そのトレードで得た利益の10~20%が発案者の懐に入るというインセンティブ体系を取っています。
 
いくら自由度の高いヘッジファンドと言えども、このような方法を採用しているところはめったにないのではないでしょうか?この方法だと、同社は運用金額も大きいだけにかなりのアップサイドが期待できます。したがって、運用担当者やアナリストがインセンティブ獲得のために「かなりグレーな」取引に走ってしまうことも想像に難くありません。
 
もちろんインサイダー情報によって取引をしていたとしたら言語道断であり、このような不正に同情するつもりは全くありません。しかし同社には、上記のような理由により不正行為に手を染めやすい土壌があったと言えるのではないでしょうか。
 
いずれにしても、新たに再出発する同社に今後も注目したいと思います。

 

 

 

 

About the Author:

外資系証券、外資系銀行でトレーディング業務に従事し、日本株ロング・ショート運用を手がけるヘッジファンドでアナリストとして活躍。 キャリアのスタートから一貫して現場の第一線でマーケットに携わり収益を上げるが、リーマンショックでは大きな痛手を負い、奈落の底に突き落とされる。その後見事に復活を果たし、現在は独立してプロップトレーディングやM&Aアドバイザリー業務、投資スキームの立案などを手がける。

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