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ヘッジファンドに対する誤解 その3

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リーマンショックの時、相場の上下に関係なく絶対収益を追求するはずのヘッジファンド、特にクオンツ系のヘッジファンドが大きな損失を出しました。これは一体なぜでしょうか?

ことの発端は、ご存知サブプライム・ショックです。サブプライムと呼ばれる比較的リスクの高い住宅ローンのデフォルト率(貸倒率)が急上昇し、これらに投資していた住宅ローン銀行やヘッジファンドで大きな損失が発生しました。これにより、そもそも過熱気味であったクレジット市場で信用不安がが広がり、クレジット投資家は一気にリスク回避の方向に動き出しました。そして損失の穴埋めをすべく、比較的換金性の高い株式を売却する行動に出たのです。

そして株式市場でも暴落が始まりました。出来高が多く、換金性の高い優良株がどんどん売られる不合理な状況になっていきます。すると、もともと「市場の歪みはいつか収斂する」ことを前提にストラテジーを組んでいるクオンツファンドにも損失が広がり、一気にポジション解消の動きが始まりました。割安と判断してロング(買い持ち)していた銘柄はどんどん売られ、逆に今まで割高と判断してショート(空売り)していた銘柄は買い戻されていきます。いわゆる「股裂き」の状態になっていくのです。

さらに追い打ちをかけるように、レバレッジを提供している証券会社や銀行からマージンコール(追加担保)を迫られます。これがさらなるポジション解消による現金化を引き起こし、クオンツファンドの損失を拡大させる要因になりました。

こうしてクオンツファンドは大打撃を受け、当時最大規模を誇ったゴールドマン・サックスの「グローバルアルファ」は40%の資産を失い、閉鎖に追い込まれました。その他、代表的なクオンツ系ヘッジファンドのルネッサンス・テクノロジーズやシタデル・インベストメントも、大きな損失を出しています。百戦錬磨のヘッジファンドにとっても、リーマンショックはまさに想定外の出来事だったのです。

 

 

 

 

About the Author:

外資系証券、外資系銀行でトレーディング業務に従事し、日本株ロング・ショート運用を手がけるヘッジファンドでアナリストとして活躍。 キャリアのスタートから一貫して現場の第一線でマーケットに携わり収益を上げるが、リーマンショックでは大きな痛手を負い、奈落の底に突き落とされる。その後見事に復活を果たし、現在は独立してプロップトレーディングやM&Aアドバイザリー業務、投資スキームの立案などを手がける。

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